《论高端消费品市场的片仔癀股票为什么这么贵》大树军座

覃汨

《论高端消费品市场的片仔癀股票为什么这么贵》大树军座

李大树2021年4月25日周末

  关于贵州茅台分析的文章大树写过多次了，片仔癀和贵州茅台一样，在大树眼里都是带有印钞机属性的股票。片仔癀作为中药龙头股，号称中药茅台一直都很贵，每年20%业绩确定性增长让A股所有股民羡慕不已。绝大部分股民一看估值就是一脸的无奈，总是下不了手。大树2020年4月调仓换股卖出低估值中国平安，30号开始建仓高估值片仔癀，到今年四月底整整一周年，写这篇片仔癀消费属性分析文章纪念一下！

一．结论

  简单粗暴先说结论，2020年新冠疫情在3月19号产生2646点底部，当时46倍市盈率的片仔癀就是估值底。因此在这次牛市结束前，40--60倍市盈率就是片仔癀的低估区间。2021年一季度白马股大幅调整，在大树称为抱团底的3328点，片仔癀从最高149倍市盈率调整到91倍市盈率，还是看着很贵。片仔癀股价现在是344元，如果股价五折优惠172元，按2021年业绩计算动态市盈率是50倍，便宜不便宜？便宜，低估不低估？低估。那么问题来了，现在是牛市上半场，没有股民愿意卖出低估的片仔癀。像大树一样的老股民紧握筹码不卖给你。基金经理受到韭菜股民的挤兑不严重，新股民的钱还在不断流入，所以他们也不想买给你。结论60倍市盈率的片仔癀过了新冠底就没那个价了。什么时候会有呢？答：下一次熊市。

二．片仔癀为什么贵？

片仔癀为什么估值这么贵呢？原因在于它不仅有医药股属性更重要的是它还有消费股属性。

重点：片仔癀的高端消费属性才是决定它高估值的根本原因。

关于片仔癀的医药属性，很多文章都谈过了。主要是三个方面：肝炎治疗，肿瘤治疗和各种炎症的治疗。大树这里就不多说了。只说一点，片仔癀用于各种炎症和无名肿痛很有效，大树亲自实践过。哪怕你就是吃辣椒上火，无论是咽炎还是牙周炎都非常有效。片仔癀特点就是见效快，今天服用明天就有效果了，缺点就是费用有点高。总之除了贵这个缺点，片仔癀全是优点，要知道它可是为数不多的没有副作用的绿色广谱抗生素！

1.片仔癀的消费属性

下面重点说说片仔癀的消费属性和客户粘性。片仔癀说明书上没有提及的保肝护肝解酒功效才是它的消费属性。片仔癀作为保健品在保肝护肝消费领域没有竞争对手。处在垄断地位的片仔癀拥有绝对的自主定价权。不信就看看片仔癀的提价过往历史吧！从2003年上市到2021年的今天，十八年来片仔癀共提价15次，硬生生把150元（零售价）一粒的片仔癀锭剂提升到现在的590元（零售价）一粒。片仔癀和茅台一样都是高端品牌消费，他们都具有提价刺激消费的特性。它们的产品定位决定了它们是为高端消费服务的。

关键是片仔癀绝对垄断和没有竞争对手，保障了它不会出现东阿阿胶提价压量的断层。福牌阿胶和同仁堂阿胶等等都是东阿阿胶的竞品，是它们把东阿阿胶送入了业绩断层。片仔癀管理层提价增量控制很好，每年业绩增长就20%多一点点，这也是片仔癀可以常年持续增长的重要原因。

片仔癀的保肝解酒功能：

在大树喝酒实践中，片仔癀的护肝解酒功效非常显著。我是2020年4月30号开始买入片仔癀股票的，5月7号加仓，5月8号完成建仓。2016年我就开始研究中药股云南白药，东阿阿胶和片仔癀，虽然跟踪片仔癀股票已经有三年多时间，但是没有使用过片仔癀产品，所以很难对片仔癀股票有深刻理解。这次建仓是重仓，我就买了十盒（100粒锭剂）片仔癀锭剂体验。就像俗话说的，不用不知道，一用吓一跳。片仔癀效果真是太好了，第二天就见效是经常发生的。举两个发生在我身边的真实案例，我一个打高尔夫的朋友经常背疼，贴膏药也没效。有一次刚好和我一起去合肥，喝酒说了这事。我给他晚上吃了两粒片仔癀胶囊，即解了酒，又消了炎。第二天背部不适就显著减轻，他回到家就买了一盒片仔癀锭剂开始消费了。另一个朋友常年接系统工程，谈判和酒桌应酬很多。他只有2两酒量，每次小心的很，一点点喝都坚持不到最后买单就趴桌上了。每次晚宴只好配个助理跟着专门负责买单。我让他喝酒前吃两粒片仔癀胶囊（0.6克）解酒效果立刻显现，别说二两酒就是三两酒也没有问题了，可以和客户酒桌交流到结束。保肝解酒是片仔癀最重要的消费属性，我现在每次喝酒前服用0.6克片仔癀，第二天早上再服用0.6克，一前一后解酒护肝效果很好。

2.片仔癀的客户粘性：

茅台酒主要是高端商务和高端社交消费需求，当然大树喝酱香习惯了，在家也自己喝。片仔癀由于原材料稀缺，也是像茅台一样定位于高端消费人群。0.6克片仔癀价格120元，每次喝酒一前一后就是240元解酒护肝消费，确实有点小贵。如果你是喝牛栏山二锅头用片仔癀护肝就太奢侈了。呵呵！

据胡润财富报告，2020年中国拥有600万可投资资产家庭户数突破200万户（自住房产不算可投资资产）。在这200万户中拥有千万可投资资产的家庭占比高达55%，有110万户。这些高净值家庭对奢侈品价格不敏感，他们是精品消费的主力军。茅台片仔癀的目标客户主要在他们中间产生。

重点：高净值人群更注重健康，多花点钱能解决的问题对于他们都不是问题，解酒保肝最重要。

随着祖国的不断发展，富裕家庭正在以每年1.4%的速度递增。片仔癀目前国内客户群有专家估计在20万-30万人，相对于200万户，每户按平均3口人，600万人计算，高净值人群占比很低，只有4%-5%左右。具有消费保健属性的片仔癀在消费升级的今天，发展空间非常广阔。片仔癀用户如果达到高净值人群的20%，比如100万人，那就是连续并可持续多年的爆发性增长。在大树眼里，片仔癀牙膏和片仔癀化妆品都属于附加利润，当前阶段不是重点，完全可以忽略不计。

片仔癀每年有20%销往国外，改革开放以前片仔癀那可是创汇大户哦！为国家换回了宝贵的外汇。

片仔癀受新冠疫情影响海外销售量近年来有所下降，但国内需求旺盛。片仔癀专卖店陈列宣传功不可没，大树也是义务宣传员，一年时间为片仔癀产品增加了一百多用户，这些都是高净值客户。

大树亲身感受，片仔癀客户在去年下半年出现了爆发性增长。片仔癀大户团购价从上半年的4600元一盒（10粒锭剂）涨到了5600元一盒，今年再涨到5900元一盒，完全和零售价看齐了。关键现在片仔癀开始限购了，4月下旬厦门机场T3航站楼和T4航站楼的6个专卖店片仔癀全部售罄，无货可卖。觉悟了的高净值客户消费是很有力量的，是片仔癀利润持续产生的源泉。要明白片仔癀的消费是保健是快消品消费。难道这是要走飞天茅台之路？呵呵！

另外片仔癀还有一个功能说明书也没有提及，由于麝香具有明显的强心作用，能兴奋心脏，增加心脏收缩振幅，增强心肌功能。麝香刺激心脏的泵血功效在服用片仔癀后，晨勃会特别有劲，Ying Bang Bang的……此处省略380字男性服用麝香效果说明。哈哈！

重点：作为中药龙头消费股——片仔癀的成长性，高端客户粘性，都是非常棒的。尤其是客户粘性和低端产品那是差异非常大的，比如涪陵榨菜那是不能比的。涪陵榨菜的客户黏性是很低的，而且有替代品。普通榨菜客户对价格的敏感性也会比较高。总而言之，片仔癀对高净值客户有着非常高的粘性。他们具有非常强的长期重复购买需要。

拿大树来说，茅台酒和片仔癀那真是绝配。大树现在每次喝茅台酒时，如果不吃上两粒片仔癀胶囊就好像少了点什么，必须配套齐全才完美舒心。

三．实践

大树体会，股民只有对上市公司产品深刻理解，才能拿得住茅台片仔癀这样的明星股票。很庆幸喝白酒我在高级阶段，我理解所有种类的白酒，无论是清香型，浓香型，酱香型还是凤香型，馥郁香型。当然我也了解片仔癀消费属性。因此我的茅片组合：看得准看得远，敢下手敢重仓，长持有拿得住。有这种认识要是炒股不挣钱，谁还能赚钱？呵呵！

股市中绝大部分处于投资初级阶段的股民都是把茅台酒和片仔癀看成收智商税的产品，他们认为只有傻瓜爱面子才会买。他们不使用不了解，就自己瞎想瞎说，最常见的说法是我喝过一次茅台酒，感觉没啥好喝的。我吃过一次片仔癀感觉没啥效果。对于这样的股票他们就一个认识太贵了，这不是废话嘛！这么好的明星股，现在牛市便宜谁会卖给你？他们没有能力和财力正确认识这两样产品，因此他们也就和A股最优秀的股票无缘。

大树观点：牛市的趋势一旦形成，股市的价值发现功能会让茅台片仔癀这样的明星股很难再有便宜机会。片仔癀在牛市的任何时候都是贵的。解决高估值的办法有两种，第一种积极的办法就是在牛市上半场打阻击战降成本价（牛市下半场可不能打阻击战，切记！切记！）。比如这次调整，如果你觉得250元的片仔癀还是贵，跌到150元片仔癀就便宜了。那么正确的做法，你就250元买6000股，涨到350元卖出3000股，余下的3000股估值就不贵了。当然还有另一种消极办法，那就是坚决不买，坚持在地产银行等低估股票里混日子。

有股友问大树，我不喝茅台酒也不吃片仔癀，我有没有可能赚茅台片仔癀股票的钱？答:有，当你的认知达不到正确的认知水平时，你唯一的赚钱出路就是跟着成功老股民走，放弃自己的想法。

大树观点：买低估值股票那是对老股民的基本要求，只有会买高估值股票，那才能看出一个老股民的格局和境界。在这一点上，许多专业的基金经理也仅仅是股市小学刚刚毕业。这也是我为什么经常说他们是拿着刚刚入市买基金的韭菜股民钱的大韭菜。

片仔癀案例：这是大树朋友的账户，很巧250元就买了6千股片仔癀，当片仔癀这次调整的240元时还短暂浮亏6万元。4月片仔癀恢复上涨，卖出了1000股片仔癀，把成本降到了232元，估计下次片仔癀再调整不会浮亏了。然后反手加杠杆用融资又买了400股茅台，新的毛片组合就这样形成了。看图，这是今天4.30号收盘价。茅台给套住啦！

大树实战案例：2020年4月新冠底形成后，大盘刚刚走出来，牛市开始了。大树在142元开始买入片仔癀，通过一年来高抛低吸把成本降到75元低估值区域，这是一个老股民面对高估值明星股的正确做法。为什么要75元持有片仔癀呢？75元成本的片仔癀又意味着什么呢？答：75元成本价的片仔癀，它意味着你在股市牛市上半场的2020年创造条件，完成了相当于2018年10月熊市最底部买入75元的片仔癀的效果，熊市底部的75元片仔癀意味着绝对的低估。

看图，阻击战过程是艰巨的，这是2020年5月建仓后的第一次阻击战成果。2020.6.4号账户截图，8万股片仔癀成本由142元降到140元。

大树不满意，就又加仓再打了两次。看下面今天截图，这次75元是大树满意的结果了。现在拿着75元成本价的片仔癀，大树特别安心，在低估值平静中欣赏着片仔癀一次又一次在牛市征途上创新高的华丽表演。

重点：熊市过后，牛市上半场表面看没有低估好股票了，但好股票会持续上涨，不要傻傻的看，要行动。创造条件实现持有75元低估值好股票的片仔癀很重要。它既有炒股马上赚钱的重要现实意义，又有长线持有穿越牛熊的深远历史意义。呵呵，怎么说都不为过。

但是很多老股民看片仔癀贵了，就消极对待，不买片仔癀去买银行地产股消磨时光，那不是瞎耽误功夫嘛！

  牛市已经开始了，像贵州茅台片仔癀这样的明星股不可能有便宜的机会给你买入。这是常识，每一个老股民都要面对现实，积极应对这样的局面。春节后的这次调整，片仔癀股价被杀到了91倍市盈率的240元位置，这就是没有上车股民的买入机会，如果你只敢看不敢买，那就只能空留两手捡忧愁了。

记住！A股的太阳只有一个，那就是股王贵州茅台，A股的月亮也只有一个，那就是王后片仔癀。其他的绩优股都是星星，哪怕是最亮的启明星，那也是星星。比如你说在锂电池领域宁德时代是启明星，大树不反对。但是很可能几十年以后它就会变成一颗流星消失的无影无踪。但是股市太阳不会，股市月亮也不会，他们都是已经存活了几百年的好产品。明白这一点，你就不会乱买股票了。呵呵！

最后用下面这段话作为结束语，纪念大树买入并持有片仔癀一周年。

股民最宝贵的东西是时间,时间对于我们每一个股民都是有去无回的单行线。股民的一生应该是这样度过的：当他回首往事的时候，他不会因为没喝茅台酒而悔恨，也不会因为没吃片仔癀而羞涩；这样，在告别这个世界的时候，他就可以非常自豪地说：“我的整个生命和全部精力，都已经献给祖国最壮丽的事业：那就是大A股的喝酒吃药证券投资事业