到底什么才算好生意？护城河只是一个方面 花甲老头

覃汨

我们在投资的过程中经常会问自己这是不是好生意，每个人都希望自己投资的生意是好生意。到底什么才算好生意呢？我认为有几个因素。第一是护城河。护城河高，竞争压力就小。这一点非常好理解，如果这个生意张三也能干，李四也能做，狼多肉少，终究不是一门好生意。这里面的护城河有很多方面，比如经营资质，资金门槛，专业能力等等，都可以成为提高护城河的砝码。经营资质这一块是很多国企的优势，比如运营商，能源电力公司等等。民营企业根本不具备介入这个行业的资格，这就形成了天然的护城河。但很多事情都是双刃剑，并不是说有了护城河就万事俱备了。比如这些国企，他们的优势是资质门槛，但是却不能随意涨价，这方面是被控制的，有时候还不得不赔本去一些基础设施。

01资金门槛

护城河另一种就是资金门槛，这个一般国营企业和民营企业都有。说白了就是资金盘子大，一般人玩不了。举个例子，小老百姓可以垫资倒买倒卖水果，有些人做的是一个小区的水果生意，有些则是一个城市的水果生意。北京之前新发地批发市场非常火，其实不同品类的蔬菜供应的就是几个老板。但是垫资越大利润越高，同时风险也就越大。还有之前我做的IT行业，有的小公司就靠几百万的盘子在那里转，可能一个小项目就把资金占用了，而大点的公司有十几个亿去玩，毕竟一些金融大公司采购单子都上亿，自己没钱想玩也玩不了。还有一种护城河是专业能力，这个也很好理解。比如一个谁都能做的事情，也不需要什么本钱，只是因为人不同结果就大不相同。典型的就是明星，运动员，演员，研发类科技公司等等。类似郭德纲说相声这个，这个有张嘴就能来，只是水平高低罢了。报菜名谁都能说两句，拼的护城河不是资质也不是资金，而是专业能力，因为只有郭德纲能卖出票，其他人就不行。还有就是研发类的科技公司，比如谷歌、微软、甲骨文这些为什么这么厉害，因为有技术。科技的资质门槛也不高，只要你有研发能力你也能注册，但是大部分公司是没有很高的研发护城河的，上面那几家这些都是比较顶级的企业了。

02盈利能力

护城河还有很多方面，比如品牌、想象空间等等很多。品牌就是谁都可以做的生意但是老百姓心里已经先入为主了，比较典型的就是电器，食品饮料等等。想象空间也是不同行业才有的，比如现在的元宇宙，医美等等，靠的是想象空间更多。仅仅是护城河这一条，就能拆解成很多方面，但是这些方面并不是互斥和孤立的，而是可以并行存在的。比如有些生意既需要资质也需要资金量更需要专业技能，简单举个例子吧，比如航天事业，没有资格肯定做不了，没有钱也不行这就是烧钱的事情，还必须也要专业。但是它都兼顾了，是不是个好生意呢？那就要继续来说其他方面，因为好生意的标准，护城河只是其中之一而不是全部。好生意第二个标准我认为是盈利能力，在投资之中你们会发现很多单位做着高大上的事情，但是不赚钱，反而有些企业卖个食用油，卖个醋倒是不会亏损。什么是盈利能力？做过生意的人对利润非常的敏感。无非就是销售利润减去各项成本，收入高不代表最终的利润高，因为还要去评估成本。一个项目赚了一个亿，成本三个亿，这也不是好项目。

03回调

我们A股科技领域的公司为什么不受市场青睐？原因大多数因为盈利能力，他们做的事情对于老百姓来说确实有门槛，但是经营的成本高，所以利润并不好。我记得最近看了下所有科技类上市公司的财报汇总，几乎都是亏损的，主要原因可能是人力成本太高。卖酱油企业的员工收入一定比不上做人工智能的，人力成本在高位注定了财报不会好看。为什么很多人都喜欢食品饮料行业，就是因为看中了现金流。以它们的品牌作为护城河，然后现金流作为保障，但是即使这样，把pe炒到了一百多倍说到哪里也是高估了，所以白马股今年回调厉害。回调的原因其中有这两点：一、主力着急出货。二、没有傻子接盘了。当然还有其他原因，比如高度散户化，这种也叫阴跌，以后可以具体慢慢聊。很多生意受限于盈利能力，而盈利能力又和盈利模式非常相关。比如一些代工企业，看似不错其实很受上下游的影响。比如是卖冰棍儿的，可以卖给很多人，不可能大家都赖账。可是做企业级生意的，很多公司就靠一两个公司活着，一旦它们资金收紧，基本就凉了，比如苹果产业链，还有就是做一些企业级大客户的科技公司。也不一定非是科技公司，比如建筑公司给一个大客户建造一个大楼，收不回款也是常有的事情。

04不能只看表面

选择一个企业去投资，方方面面的问题太多了，每个人都在书写着自己的判断。有些人听专家说这是好生意就买入了，有些人学会了看PE，排个序从高到低就买入了，其实并没有那么简单。这个事情还是要多思考，前前后后尽量周全，才能有信心持有。所以我买入一家公司，就是在很多方面进行权衡取舍，虽然最终也有主观的片面，但却无妨，因为是自己经历和思考的结果，其他的就交给市场，时间和运气了。选择的过程是要慎重的，补足信息的短板都是为了在选择上能有更深入的考虑，而这些核心点抄作业别人也不会告诉你的。一个企业的好坏可以通过看新闻略知一二，但是绝不仅仅是靠财报和新闻，还有很多的感觉，最重要的是思考和想象。比如一家公司将来涨几倍，它是否还能承载市场和接盘者对它的想象空间？如果没有就应该把预期放低。很多人一致认为巴菲特靠读财报才能有现在的成就，所以他也只靠读财报。如果你们看的东西都一样，那么人家伯克希尔哈撒韦公司那么多员工每天都在做什么呢？很多人看到马云穿个布鞋，觉得布鞋自己买的起，也穿了一双，然后就成为了马云了？人家背后有很多资源和信息差的，为什么有些投资公司可以在行业出现危机前提前逃走，靠财报么？

05弱者思维，心态放平

散户要有弱者思维，在自己能力范围之内尽量做到最好，而不是欲求不满。所谓的好公司，标准是不同的，但是尽量考虑全面，找一个能说服自己的理由。如果拿不准也可以让别人分析，但是最终决策的还是自己。我们每个人都只能看到自己眼前的世界，但是思维可以把你带到更远的地方，我认为这些年我投资，都会尽量去想象，各种情况，场景和推断各种不同的结局。有些事情，想到了也就欣然了，即使真的发生心态上也能接受。
这就是尽人事，听天命了吧。